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重开阿里巴巴回归中国资本市场的大门  

2014-09-05 15:09:13|  分类: 特产资讯 |  标签: |举报 |字号 订阅

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在失去阿里巴巴这个超级客户后,港交所不希望再受制于同股同权的枷锁。

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阿里巴巴即将在美国上市,在失去阿里巴巴这个重要的客户后,港交所看似痛极思变,开始反思自己对“同股不同权”的取态是否太没弹性?


经历数月的思想磨合后,港交所在上周正式开始就“同股不同权”的可能性,进行公开市场咨询,为未来修订股权架构进行铺垫的工作。


在失去阿里巴巴这个超级客户后,港交所不希望再受制于“同股同权”的枷锁,而再错失其他新股来香港上市的商机。笔者估计,港交所今次主动征求市场意见,主要是希望吸引目前大部分因股权限制而转到美国上市的内地企业,希望它们能重新考虑香港的融资平台。


去年开始,阿里巴巴表达了赴港上市的意愿,其后投资市场对同股不同权的概念曾作出不少讨论,但市场意见出现两极化的情况,而且更倾向反对。若香港交易所能正式收集市场意见,估计日后能较容易理顺正反两端的意见,再作评估。


由于投资市场对有关议题的意见极为分化,这次港交所的咨询方式较为特别,乃透过以往较少运用的“概念文件”形式,就同股不同投票权架构事宜,进行讨论。当中,更涉及不同司法权区的比较、以及不同形式的股权架构等等章节。


参考公开文件,笔者整理重点内容如下:

1、无论如何,港交所是否均不应准许企业采用不同投票权的架构?2、港交所应否容许包括已上市公司、新上市公司或个别行业采用不同投票权的架构?3、如采用不同投票权的架构,港交所应否规定企业实施与美国类似的限制或以其他限制来作替代?4、应否容许其他形式的不同投票权架构?5、香港若要容许企业采用不同投票权架构、是否不需要修改其企业管治及监管架构?6、对采纳不同投票架构的企业,是否允许其在创业板或专业板等其他板块上市?对于海外企业申请以不同投票权架构在港交所,作首次上市或来香港作主要或第二上市,可能性如何?7、对于不同投票权的架构,有没有任何其他意见?


港交所以“概念文件”形式取代“咨询文件”,估计市场反应将较为积极,彼此探讨问题所在,让港交所能直接了解市场的观点,方便日后正式进入修订上市条例的流程。有趣的是,港交所强调这次进行咨询,与个别企业并无任何关系。的确,市场中有不少企业及业界人士极为关注相关的股权问题,而目前的上市规则相关部分乃在25年前订立,目前进行咨询,不足为奇。


笔者估计,在明年2月前,港交所应该有足够时间整理及编制初步咨询的结果,届时若市场反应正面,存在支持接纳同股不同权的强力理据时,港交所将会展开第二阶段的正式咨询程序。如果一切顺利,在最快及最乐观的情况下,不排除明年底或后年初,上市条例有可能将作修订,正式采纳相关弹性股权架构的安排。


早一阵子,阿里巴巴赴港上市掀起市场无数激辩,正反意见对立。不过,这也缔造了市场改革的契机,若然企业治理架构能同步提升,小股东的利益能受全面保障的话,笔者对相关同股不同权的改革持支持态度。


在未来修订上市条例后,香港迎來的第一家企业必须具备一定的代表性,阿里巴巴赴港作双重上市大有可为,倘如此,它作为香港股市的权重股之一,自然也将被纳入沪港通的投资范畴。争议纷扰已多时,阿里巴巴回归中国资本市场是时候了。


                                                                        来源:全球土特产资讯网

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